Estratégia de negociação de ativistas

Fundos de hedge activista: siga a trilha para lucrar.

Fundos de hedge são fundos de investimento privado levemente regulados que utilizam estratégias de investimento não convencionais e abrigos fiscais na tentativa de fazer retornos extraordinários em qualquer mercado. Normalmente, esses fundos são estruturados como parcerias limitadas e limitam o investimento a empresas ou investidores institucionais. Esses fatores deram-lhes uma aura secreta e sombreada na comunidade financeira; no entanto, as regras e regulamentos da SEC possibilitam que qualquer um dê um vislumbre de suas atividades. Este artigo irá explorar a forma como os investidores individuais inteligentes podem lucrar com alguns dos hedge funds mais implacáveis ​​de Wall Street. (Para leitura relacionada, veja A Breve História do Hedge Fund.)

Passo 1: Encontre um fundo de hedge para assistir.

Aqueles que passaram algum tempo no mercado podem estar familiarizados com muitos dos hedge funds ativistas lá fora. Alguns fundos são muito públicos quando se lida com a gestão, enquanto outros são extremamente silenciosos sobre suas atividades. (Para mais informações, consulte Introdução aos Fundos de hedge - Parte 1 e Parte 2).

Passo 2: Acompanhamento de hedge funds.

Você pode encontrar limas SEC usando o banco de dados oficial de EDGAR ou outros serviços gratuitos como SECFilings, que permitem que você configure alertas de e-mail e RSS para enviar notificações quando os fundos de hedge façam negócios.

O formulário mais importante arquivado por hedge funds ativistas é o SC 13D, que é uma declaração de propriedade beneficiária (5% ou acima). Existem várias seções dentro deste arquivamento que podem nos indicar as motivações do fundo de hedge e possíveis ações futuras:

1. Segurança e emissora: contém informações básicas sobre ações e empresas associadas.

2. Identidade e Contexto: Esta seção contém informações sobre o fundo de hedge que adquire o estoque, incluindo a divulgação de seu registro criminal e quaisquer processos judiciais pendentes.

3. Fonte, Montante de Fundos e Outras Considerações: Esta seção explica de onde os fundos utilizados para comprar as ações são provenientes (cash-on-hand ou debt).

4. Finalidade da transação: esta é a seção mais importante do SC 13D; Ele precisa exatamente o que o hedge fund planeja fazer com seu investimento. Um fundo de hedge é obrigado a divulgar se é segurando ações apenas como um investimento, ou se ele estiver interessado em "buscar alternativas estratégicas".

5. Interesse em Valores Mobiliários da Emissora: Esta seção divulga o número de ações detidas e ocasionalmente as datas de transação para compras importantes.

6. Material a ser arquivado como Exposições: Esta é a segunda seção mais importante do SC 13D; contém quaisquer cartas para gerenciamento ou outras exposições que muitas vezes contenham informações extremamente úteis detalhando ações futuras.

Combinado, esta informação pode dar aos investidores individuais uma grande visão sobre o que o hedge fund está tentando fazer com seu investimento, e se ele estará tentando assumir a empresa ou simplesmente está procurando por um bom investimento.

Passo 3: Descifrando a atividade de um fundo hedge.

1. Demanda ao Conselho de Administração: são solicitações específicas feitas ao conselho de administração exigindo certas mudanças. Estes podem incluir substituições de administração, fusões ou aquisições, mudanças na estrutura de capital, desembolso de reservas de caixa e outros itens.

2. Apelos aos Acionistas: são situações em que o hedge fund procura assumir a empresa por meio de uma batalha de procuração. Esta é uma situação que exige que os acionistas votem para se inscrever nos candidatos aos fundos de hedge em vez dos diretores titulares da empresa.

Os fundos de hedge ativistas se envolvem em muitas atividades para desbloquear o valor para o acionista, incluindo:

Substituições / mudanças de administração Potenciais fusões ou aquisições Mudanças de estrutura de capital Despesas de remuneração de executivos ou executivos Desembolsos de reservas de caixa para acionistas por meio de dividendos, recompra, etc.

No total, esta seção do arquivo SC 13D fornece todas as informações que você precisa saber sobre a situação. Na maioria das vezes, esses hedge funds não têm nada a esconder porque querem que os investidores entendam como a administração está falhando.

Passo 4: Atuando sobre a Informação.

Aqui estão algumas atividades comuns de hedge funds e seus tempos de recompensa geral:

Programas de recompra de ações Pequenos dividendos Mudanças de estrutura de capital.

É importante considerar todas essas coisas antes de seguir um fundo de hedge. Lembre-se de que em quase todos os casos, um fundo terá uma média em preços mais baixos do que o seu, causando o potencial de uma grande diferença nos pontos de equilíbrio.

Investidor ativista.

O que é um "Investidor Ativista"

Um investidor ativista é um indivíduo ou grupo que compra grande número de ações de uma empresa pública e / ou tenta obter assentos no conselho da empresa com o objetivo de efetuar uma grande mudança na empresa. Uma empresa pode se tornar um alvo para os investidores ativistas se for mal administrada, tem custos excessivos, pode ser administrada de forma mais lucrativa como uma empresa privada ou tem outro problema que o investidor ativista acredita que pode consertar para tornar a empresa mais valiosa.

BREAKING Down 'Investor Ativista'

Empresas de private equity, hedge funds e indivíduos ricos são tipos de entidades que podem decidir atuar como investidores ativistas. Muitos accionistas ativistas bem conhecidos, como Carl Icahn e Nelson Peltz, participam de suas atividades comerciais através de suas holdings ou hedge funds.

Carl Icahn.

Carl Icahn é o fundador da Icahn Enterprises, uma holding diversificada que possui muitos dos investimentos que Icahn faz. No passado, a Icahn assumiu cargos em empresas como Yahoo Inc., Netflix Inc. e a Clorox Company. Um dos investimentos mais notáveis ​​de Icahn foi na Apple Inc .; ele comprou 4,7 milhões de ações da empresa e promoveu uma recompra de ações de US $ 150 bilhões. Em 27 de junho de 2016, a Xerox Corporation anunciou que estava colocando um associado da Icahn em seu conselho de administração.

Bill Ackman.

Bill Ackman é o fundador e diretor executivo do fundo de hedge Pershing Capital. Pershing assumiu posições na Target Corporation e na Wendy's Company. Os movimentos mais conhecidos de Ackman incluem uma posição curta na Herbalife Ltd. e sua grande aposta na empresa de medicamentos com problemas Valeant Pharmaceuticals International Inc. Em 2003, a Ackman fez parceria com a Icahn para ações da Hallwood Realty, um acordo que resultou em Ackman demandando Icahn sobre lucros da venda de ações.

David Einhorn.

David Einhorn é o fundador e presidente da Greenlight Capital, um fundo de hedge que ele gerenciou há 20 anos. Duas das peças mais conhecidas de Einhorn incluem shorting Lehman Brothers e Allied Capital Corporation. Em maio de 2016, Einhorn anunciou que a Greenlight havia tirado uma participação de US $ 60 milhões na Yelp Inc.

Dan Loeb é o fundador do fundo de hedge de $ 10 bilhões Third Point Partners. Em 2012, a Loeb ocupou posição no Yahoo e, eventualmente, ganhou um assento em seu conselho de diretores. Em 2013, a Loeb anunciou que sua empresa era o maior acionista da Sotheby's. O terceiro ponto também tem posições consideráveis ​​na Baxter International Inc. e na Ligand Pharmaceuticals Inc.

S T R E E T DE W A L L S.

O trabalho de um fundo de hedge é fazer dinheiro, linha inferior. Nos últimos vinte anos, os hedge funds entraram ativamente na arena ativista.

Os fundos de hedge ativistas fazem um investimento suficientemente grande em uma empresa para poder participar na gestão e na tomada de decisões firmes. Os fundos de ativistas podem ser vistos em uma abordagem de private equity para os mercados públicos: eles são muito orientados a longo prazo.

Os investidores ativistas gostam de fazer investimentos em empresas onde a administração não possui os incentivos adequados para maximizar o valor para o acionista. Sem incentivos adequados, a administração pode fazer compensações e vantagens excessivas e suprimir o fluxo de caixa livre.

Os fundos de hedge ativistas diferirão dos fundos tradicionais ao ter um portfólio menos diversificado. Um dos ativistas mais conhecidos até à data é Carl Icahn. Ele abriu dois fundos de hedge e realizou investimentos ativistas em grandes empresas, como Time Warner e Blockbuster. .

Atlantic Investment Management (Ativo em OSK, SWK, LZ) Grupo Blue Harbor (Ativo em CACI, SWS, FCN) Blum Capital (Ativo em ESI, SBAC, JDAS) Breeden (Ativo em BYI, ​​FLS, SWK) Cevian Capital (Ativo em SWEDA SS) Investimentos ESL (Ativo em CSCO, GPS, STX) Icahn (Ativo em AMLN, MOTR, CLX) MSD Capital (Ativo em APL, EXXI, TAT) New Mountain Vantage (Ativo em (NFG, LINTA, NCR) Pershing Square Capital (Ativo em GGP, FO, GM) Sageview Capital (Ativo em LIFE, SD) Assessoria SPO (Ativo no CPN, V) TCI (Ativo em KO, UNP, WLP) Trian Partners (Ativo em FDO, K, KAR) ValueAct Capital (Ativo no BCR, VRSN, SNA) * Investimentos a partir de 2010.

Tipos de investimentos de ativismo:

Engage Management: ativista irá se envolver com a gerência e tentar aumentar o valor para o acionista. Estrutura de capital: o ativista abordará questões de estrutura de capital, como a recapitalização, os dividendos ou as recompras de ações. Governança Corporativa: o ativista irá atingir questões de governança corporativa, como pílulas de veneno, eleição de diretores, remoção de administração da empresa ou remoção de membros do conselho Estratégia de negócios: o ativista geralmente tentará para desvendar ativos não lucrativos ou "não-coreâlicos", pressionar por uma fusão ou venda específica ou rejeitar outra oferta pública de aquisição Acionista vai empurrar para que a empresa se venda ou venda partes do negócio. Incorporação de blocos: o ativista bloqueará uma fusão proposta Financiamento / falência: ativista fornece financiamento para uma empresa em dificuldades.

Aproveitando as ações escolhidas por investidores ativistas.

O dinheiro é ótimo para ganhar poder e influenciar, e às vezes, influenciar lutas por pilares ainda maiores. Tome o ressurgimento de investidores ativistas. Eles costumavam ser chamados de incursores corporativos na década de 1980 e agora estão de volta e, possivelmente, "melhor" do que nunca.

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Na sexta-feira, o investidor ativista Dan Loeb, do hedge fund Third Point, anunciou uma participação importante na Yum Brands, assim como o fundo de proteção activista Corvex Management (fundado por um discípulo de Carl Icahn), ação ativista dupla que causou o estoque de fast food para pegar fogo.

Mas se você não tem milhões para entrar em seus fundos de hedge e não pode suportar a típica estrutura de taxa de gerenciamento de fundos de hedge de 2%, mais 20% de lucros, não é provável que envie Loeb, Bill Ackman ou Starboard Value um agradecimento pelo seu ganho de declaração anual. A maioria dos hedge funds estão fechados para novos investidores. .

Pelo menos, até agora eles foram.

Entre as novidades mais recentes do mercado ETF, há um fundo que rastreia as batalhas de ações de investidores ativistas a uma taxa muito menor do que seus fundos de hedge.

Você também pode ser um Carl Icahn!

Global X Funds encontrou sucesso com o Guru ETF (GURU), arrecadando US $ 360 milhões em ativos, tocando nas opções de estoque de ícones de investimento. Ele tentou, no ano passado, ampliar a franquia com o lançamento de ETFs Guru internacionais e de pequena capitalização, com sucesso de marketing muito limitado - menos de US $ 5 milhões em ativos combinados.

Então, é claro, a empresa ETF está de novo, lançando o Global X Guru Activist Index ETF (ACTX) nesta semana.

O ETF inclui 50 das principais participações patrimoniais que são alvos de grandes investidores ativistas, que ele encontra usando as informações publicamente disponíveis contidas nos arquivos 13F e 13D, a mesma técnica por trás do Guru ETF original. (Para o registro, também pode apenas assistir os ativistas gritando e gritando sobre C-suites aconchegantes na CNBC e provavelmente obtêm o mesmo portfólio compartilhado.)

De qualquer forma, agora você pode engatar seu carro de ações para campanhas de ativistas de alto nível lideradas por gestores de hedge funds e outros investidores institucionais incômodos. Mas você deveria? A razão de despesa de 75 pontos base é certamente inferior a um fundo de hedge "2 e 20", mas o júri está fora se vai superar o índice.

O analista da ETF da FactSet, Paul Britt, disse que o Guru Activist Index ETF obtém crédito por ser o primeiro foco do puro jogo no ativismo no mercado ETF. Alguns ETF e alguns fundos mútuos têm telas para boa governança e representação de placa saudável, mas não seguem claramente as tábuas que os ativistas vêem como maduras para separar. O fundo Guru original foi um vencedor, mas com uma advertência chave. Sua vantagem mostra sinais recentes de enfraquecimento. No ano passado, a GURU percorreu o S & amp; P 500, embora desde o início em 2012, o Guru tenha espancado o índice por uma margem saudável.

"O conceito é interessante", disse Zacks, diretor de investimentos da ETF Research Neena Mishra. Mas ela tem algumas reservas. Por um lado, os investidores devem esperar para ver se o ETF é capaz de reunir pelo menos US $ 50 milhões em ativos antes de considerá-lo; Caso contrário, seus custos de negociação irão comer em retornos. Pode ser barato em comparação com fundos de hedge, mas caro para um ETF, e não apenas devido a custos de negociação.

Mishra disse que, embora alguns estudos que mostrem estratégias ativistas produzam uma superação de curto prazo, ela não tem tanta certeza de que eles podem ser lucrativos no longo prazo. Assim, o ónus seria na ETF e seus investidores, para identificar perfeitamente o pop curto. Se essa estratégia não funcionar, poderia fazer com que o novo ETF, como o Guru original tenha sido ultimamente, um fundo de índice caro.

"Não estou muito entusiasmada com isso agora", disse Mishra. "Veremos se pode reunir ativos".

Genes de design.

Talvez seja o gene de risco do investidor ativista responsável por seu sucesso e, em caso afirmativo, talvez o ETF da Gerente de Revolução Genômica (ARKG), gerenciado ativamente pela ARK Investment Management, lançado no outono passado e que investe em empresas envolvidas em genômica, é o caminho para seguir. A taxa, novamente, é um problema para os analistas ETF, com 95 pontos base.

"Noventa e cinco pontos base é alto para um ETF. É sobre o que você obtém com um fundo mútuo, mas não é surpreendente, já que é um produto de nicho e gerenciado ativamente", disse S & amp; P Capital IQ diretor de ETF e mútuo financiar a pesquisa Todd Rosenbluth. Ele observou que outros ETFs que investem no espaço são muito mais amplos no que se refere à biotecnologia, mas que a ARKG poderia atrair aqueles que desejam uma peça de genômica pura. Os outros analistas disseram que a melhor coisa sobre a ETF é a estreiteza de sua abordagem, um estilo pelo qual a ARK tornou-se conhecida.

O tempo pode ser um problema agora. A Biotech levou o queixo em abril - não é surpresa, já que tem sido o artista knockout do mercado recentemente, mas dada a recente volatilidade no setor de estoque de ciências da saúde, os investidores podem ser sábios para esperar antes de entrar na ARKG ou em qualquer um dos fundos em a esfera da biotecnologia.

Ativos: $ 8 milhões do desempenho no acumulado do ano: 5,6 por cento.

Um portfólio para os irmãos Koch.

Se você preferir procurar tecnologia do passado e não o futuro, o GreenHaven Coal Fund (com o ticker apt de TONS) possui contratos de futuros sobre o carvão. Foi lançado em fevereiro e acumulou US $ 5,8 milhões em seus dois primeiros meses. A TONS é a única carteira negociada em bolsa de futuros de carvão (existem opções de fundos para investir nas empresas de carvão em bolsa de empresas em disputa), então é que isso acontece, se você tiver que ter sua exposição ao carvão. Mas, para sua posição de investimento anti-aquecimento global, você terá uma taxa de 1,23%.

Falando sobre o meio ambiente. . Com a crescente conscientização sobre o impacto ambiental do carvão e a queda dos preços dos combustíveis alternativos, Mishra espera tempos difíceis para a indústria global do carvão nos próximos anos.

Ela disse: "Em geral, não sou fã dos ETFs de commodities baseados em futuros, devido a possíveis problemas de contango, embora este ETF tente limitar o impacto do contango usando três contratos mensais do próximo trimestre do calendário. A proporção é muito alta, e os volumes são muito finos, levando a altos custos de negociação. Portanto, não é surpresa que o fundo tenha conseguido reunir menos de US $ 6 milhões em ativos até agora ".

De acordo com a ETF, a TONS detém contratos de futuros sobre o carvão de Roterdam, especificamente - Roterdão é o maior terminal de carvão da Europa e o custo do transporte de carvão pode levar a disparidades de preços entre os terminais. A abordagem do contrato de três meses limita o impacto do contango, mas também limita a capacidade de atuar sobre as mudanças nos preços no local.

O analista de fundos da Morningstar, Robert Goldsborough, disse que a taxa de TONS parece alta, mas os investidores estão evitando isso devido ao seu foco extremo. "Este é um produto estreito, e os investidores têm outras opções de carvão, como a KOL (The Market Vectors Coal ETF), embora não sejam baseadas em futuros".

A alocação final do aluguel de carvão é a melhor? O caso foi feito, mas mais recentemente porque o setor o fez tão mal. A KOL baixou 7 por cento no acumulado do ano, 28 por cento no ano passado e 63 por cento nos últimos cinco anos. Se isso é acíclico ou secular, declínio continua a ser visto.

Ativos: $ 5.8 milhões Desempenho acumulado até o ano: -3 por cento.

Canalizando sua Mongólia interior.

Quando se trata de riquezas minerais, vale a pena considerar uma opção mais antiga do mercado ETF entre as opções mais estreitas que existem: a Ásia Central e a Ásia Global X; Índice de índice da Mongólia (AZIA), lançado em 2013. Rastreia empresas que fazem negócios na Mongólia, no Cazaquistão, no Quirguistão, no Tajiquistão, no Turquemenistão e no Uzbequistão. A maioria das empresas que negocia estão listadas em Londres ou Toronto, e sua taxa é de 69 pontos base.

"Estes são países ricos em minerais", disse Goldsborough, acrescentando que a AZIA é uma maneira conveniente para um investidor dos EUA de aproveitar as economias que não são facilmente acessíveis de outra forma.

No lado positivo agora mesmo, os investidores parecem desconfiar de acrescentar muito à exposição de ações dos EUA, enquanto a Europa continua a ser uma bagunça e a desaceleração da China - por isso, a dificuldade em mercados de fronteira como esses com uma porção de seu portfólio poderia valer uma discussão.

Por outro lado, países alinhados com a Rússia têm riscos geopolíticos, disse Rosenbluth, acrescentando que a AZIA traz desafios adicionais fortemente concentrados em energia e em mercados não comprovados. "Existe maior risco em mercados inexplorados", disse ele. "Eles podem nunca ser aproveitados".

Mishra não é fã. "Enquanto em geral, eu favorço uma pequena alocação para mercados de fronteira devido ao seu alto potencial de crescimento, avaliações mais baratas e baixas correlações com os mercados desenvolvidos, não sou muito positivo neste fundo em particular a partir de agora", disse ela. "A Ásia Central é uma região rica em recursos, os baixos preços das commodities e uma desaceleração na China estão pesando sobre o crescimento da região e a tendência provavelmente continuará este ano. Os problemas econômicos e políticos na Rússia pioraram as coisas para esses países. O ETF tem quase 75 por cento da sua base de ativos investidos em indústrias de materiais e energia, o que não é bom no ambiente atual ".

Embora o fundo não seja bem diversificado, Rosenbluth observou que a AZIA poderia fazer sentido complementando um investimento maior em mercados emergentes.

Ativos: $ 2,7 milhões Desempenho no acumulado do ano: 3% (15% nos últimos três meses) Desempenho de um ano: -15%.

Yahoo Finance.

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As estratégias vencedoras e perdedoras de investidores ativistas.

Talvez devêssemos chamá-los de hiper-ativistas. Os gerentes de fundos ruidosos, agressivos e exigentes conhecidos como investidores ativistas têm sido invulgarmente ocupados durante o ano passado, e especialmente agressivos nos últimos meses.

Poucas ações aparecem completamente cinco anos baixos em um mercado de touro - e as empresas baratas geralmente têm uma óbvia falha ou desafio. Portanto, os hedge funds tentaram cada vez mais catalisar mudanças favoráveis ​​aos investidores e perder o valor da força.

No entanto, nem todos os esforços para comprar uma fatia de uma empresa e, em seguida, agitarem publicamente para as mudanças estratégicas ou gerenciais enriquecedoras para os acionistas são igualmente inteligentes ou eficazes. Aqui está um resumo de algumas das recentes campanhas de ativistas proeminentes e as lições que podemos tirar delas.

Quando você acha que está segurando uma mão imbatível, aposta enorme.

No poker, é chamado de "as nozes" - a melhor mão possível em um determinado negócio de cartas. O Bill Ackman, da Pershing Square Capital, um dos ativistas mais amplamente rastreados, encontrou uma maneira de aproximar essa vantagem e apostou com entusiasmo.

Ele começou a comprar uma grande participação na fabricante de produtos médicos Allergan Inc. (AGN) antes de se formar formalmente com a Valeant Pharmaceuticals International (VRX) em um empurrão da Valeant para comprar a Allergan por US $ 45 bilhões, um acordo contemplado pela Valeant e o colega ativista ValueAct Capital por às vezes.

Ao criar um fundo para agrupar o capital de seus clientes e a Valeant em dinheiro para acumular uma participação efetiva de 9,7% antes que a oferta estimulasse um aumento de 14% nas ações da Allergan na terça-feira, a Ackman registrou um ganho instantâneo de US $ 1 bilhão em papel.

Enquanto Ackman teve que enfiar delicadamente a agulha legal para ficar dentro dos limites da lei de operações e fusões, e ele está assumindo o risco de que não ocorra nenhum acordo (Allergan colocou uma defesa de "veneno-pílula"), a tática poderia ser usado no futuro. Isso requer um parceiro corporativo disposto, centenas de milhões em dinheiro e uma fusão sugerida que o mercado aplaude. Não há necessidade de advertir que você não deveria tentar isso em casa - porque você não podia.

Não traga um rifle de ar Daisy Duck para uma caçada de elefantes.

Carl Icahn, o pioneiro septuagenário da tática de ativista "get long and get loud", fez um bom trabalho no mercado de ações da Apple Inc. (AAPL), comprando em cerca de US $ 440 no verão passado antes de divulgar sua participação no Twitter e adicionando ao seu posição no final de janeiro no limite de 2014, pouco acima de US $ 500. O estoque está agora perto de US $ 565 após um aumento de 8% após um sólido relatório de ganhos, aumento da recompra de ações, dividendos impulsionados e divisão de estoque de sete para um anunciado na quarta-feira.

Ainda assim, a Apple, agora acima de US $ 500 bilhões em valor de mercado, é simplesmente muito grande para realmente ameaçar, mesmo para a Icahn. E sua sugestão específica - que a Apple usa agressivamente seu enorme dinheiro para comprar mais ações e aumentar seu dividendo - já estava em andamento em algum nível. Icahn retirou sua proposta formal de acionistas em fevereiro.

Icahn talvez acredite por estimular o CEO Tim Cook a escalar e acelerar as recompras. No entanto, desde que a Apple começou a enfatizar o retorno do dinheiro aos acionistas, as ações foram planas e arrastaram as demais ações de grande tecnologia, então é difícil vê-la como uma vitória de linha de fundo.

Icahn também foi frustrado por outro mega-cap Nasdaq stalwart, eBay Inc. (EBAY), que ele pressionou para divulgar seu negócio mais valioso, o PayPal. Este era outro alvo menos do que ótimo.

O fundador da EBay, Pierre Omidyar, possui mais de 8% da empresa e, juntamente com o resto do conselho, solidamente apoia o CEO John Donahoe em sua estratégia atual - por agora - mantendo o PayPal e o resto da empresa de comércio eletrônico juntos. Ao longo do tempo, o crescimento e o valor superiores do PayPal foram implicitamente reconhecidos pelo mercado. E Donahoe e seu painel de insider da indústria tinham credibilidade ao argumentar que o spinoff ainda fazia pouco sentido.

Não espere a ajuda de Mãe e Pop, e defina a vitória de forma restrita.

David Winters of Wintergreen Advisors tentou audazmente reunir os acionistas da Coca-Cola Co. (KO), incluindo Warren Buffett, para se opor ao plano de remuneração de ações de longo prazo da empresa, que considerava excessivamente generoso e diluidor.

Ele atendeu muito a questão e ganhou o apoio de alguns grandes investidores institucionais. Mas tentar transformar uma base de ações de pessoas comuns e grandes fundos de investimento não conflituosos contra um ícone corporativo americano é uma ordem alta.

O lance dos Invernos falhou: o plano da empresa foi aprovado na quarta-feira, com 2,2 bilhões de ações votando a favor, 444 milhões contra, 407 milhões em abstenção e 641 milhões de "não-votos de corretores". Buffett fez, depois do fato, criticar o plano como " excessivo ", mas também observou que ele não emitiu seu próprio voto sobre o assunto.

Ainda assim, Winters disse que estava "satisfeito com o resultado", ressaltando que menos de metade de todas as ações em circulação foram lançadas a favor do plano da empresa, contra 65% para a última votação similar em 2008.

Faça seu dever de casa e contratar um campainha.

A Starboard Value tomou uma participação na Darden Restaurants Inc. (DRI) no ano passado e quer que a empresa de refeições casuais reduza os custos operacionais, reorganize a gestão do restaurante e desbloqueie o valor da propriedade imobiliária. Seu plano foi cuidadosamente e sobriamente apresentado. Darden respondeu com uma manobra defensiva, dizendo que giraria sua divisão Red Lobster.

Starboard levou seu caso para a rua, pedindo um voto especial dos acionistas para bloquear o giro, e recrutou os antigos executivos de Darden Brad Blum, que dirigiu a divisão Olive Garden e foi considerado um possível CEO da Darden e seu ex colega Bob Mock, como conselheiros .

Os acionistas votaram a favor da proposta não vinculativa para fazer uma votação, e agora a empresa - há muito criticada por margens subpartidas e desempenho lento do restaurante - deve agendar uma.

Outros ativistas propuseram esquemas de separação alternativa para Darden. De uma maneira ou de outra, esta situação parece encaminhar-se em uma direção que facilita o resultado de um acionista.

Cuidado com o que você deseja.

O gerente de fundo de hedge ativista, Jason Ader, ex-analista da indústria de apostas de Wall Street, travou uma desagradável disputa de proxy no início de 2013 com o fabricante de máquinas de fendas International Game Technology Inc. (IGT), tentando obter três representantes no conselho da empresa.

Um foi eleito há cerca de um ano - apenas para renunciar oito meses depois. A renúncia foi relacionada com a firma da Ader se juntando à Cumberland Associates para formar o Owl Spring Asset Management.

No entanto, também é bastante claro que um único diretor não poderia fazer muito para influenciar a estratégia, e a IGT continuou a suportar um mercado difícil de máquinas de tragamigas, apenas nesta semana relatando um grande declínio de ganhos; Em março, eles anunciaram um plano de reestruturação pesado.

As ações da IGT, que já negociaram cerca de US $ 50, passaram do meio da adolescência há um ano para um máximo de US $ 20 em setembro, mas agora estão abaixo dos 13 dólares. A empresa está profundamente fora de serviço e parece bastante valorizada com base em seu fluxo de caixa e lucros, mas com poucos catalisadores óbvios para uma recuperação.

Na verdade, a empresa se parece com isca ativista novamente, com base estritamente nos números. Algum tomador?

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