Duplicando estratégia de negociação nick leesons

Duplicando a estratégia de negociação de nick leeson.

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Você sempre deve consultar um médico antes de iniciar qualquer tratamento para a disfunção erétil.

Eu acho que a idéia deste artigo não é totalmente divulgada. O autor tem algo a ser adicionado a isso?

Estratégia de negociação de Nick Leesons.

Stephen J. Browna, Onno W. Steenbeekb, *

A Stern School of Business, New York University, Nova Iorque, NY 10012-1126, EUA.

b Departamento de Finanças, Universidade Erasmus, Roterdã, Países Baixos.

Próximo relatório da Finlândia da Bacia do Pacífico.

Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal derivado.

comerciante do banco Barings em Singapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso de Barings.

banco. A informação diária está disponível durante todo o período em que Leeson atuou em Cingapura, a partir de janeiro de 1992.

até 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui volume diário, interesse aberto, abertura,

fechando, preço mais alto e mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma duplicação.

estratégia: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.

Gostaríamos de agradecer a Osaka Securities Exchange, o Sr. Naoto Watari em particular, e o.

Singapore Exchange para fornecer dados e comentários. Além disso, gostaríamos de agradecer ao Instituto por.

Estudos Monetários e Econômicos do Banco do Japão. Uma versão anterior deste artigo foi apresentada em.

2ª Conferência do Banco Central sobre Medição de Risco e Risco Sistêmico, novembro de 1998, Tóquio e em.

12ª Conferência de Finanças Bancárias PACAP / FMA / AIBF, julho de 2000, em Melbourne, Austrália. Finalmente,

Gostaríamos de agradecer um árbitro anônimo.

Endereço de e-mail: steenbeekfew. EUR. nl.

Este artigo examina a estratégia comercial atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o.

principal comerciante de derivativos do banco Barings em Singapura. Suas atividades foram a principal causa de.

o eventual colapso do banco Barings. A evidência sugere que Leeson seguiu um.

estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.

As atividades de comercialização da Leesons envolveram principalmente três mercados de futuros: futuros no mercado japonês.

Nikkei 225 índice de ações, futuros sobre títulos de 10 anos do governo japonês (futuros JGB) e.

Futuros Euroyen. Esses produtos são comercializados simultaneamente e em design similar.

SIMEX e em uma troca japonesa. A atribuição principal de Leesons foi a arbitragem entre.

SIMEX e as trocas no Japão e tentar aproveitar as pequenas diferenças de preços.

entre os contratos de futuros. Na realidade, no entanto, ele estava tomando especulativos maciços.

posições, financiando os requisitos de margem da SIMEX ao vender opções e empréstimos em grande quantidade.

Montantes de dinheiro da sede da Barings em Londres. No final de fevereiro de 1995, o.

as perdas tornaram-se muito grandes e o banco da Barings faleceu.

O nosso interesse no Sr. Leeson vem do fato de que as estratégias de duplicação são potencialmente.

Perigoso do ponto de vista sistêmico. Um atributo importante das estratégias de duplicação é.

que a perda inevitável e devastadora é precedida por um período de retornos altos com baixa.

volatilidade. Condicional no evento ruim não tendo acontecido (ainda), o dobrador.

O desempenho do investimento parece indicar uma habilidade de investimento significativa. O dobrador pode.

então se tornam muito grandes para falhar, tanto da perspectiva da empresa de investimentos como da.

reguladores de mercado1, para que a inevitável falha possa ter efeitos catastróficos, tanto para o.

firme e para o mercado. Entre outras coisas, isso tem consequências importantes para o.

1 Em dezembro de 1994, a Barings Futures (Singapura) era responsável por 7,86% do volume de negociação.

no SIMEX tornando-os o segundo maior comerciante nessa troca, enquanto no final de fevereiro apenas.

antes do fracasso da Barings, eles assumiram a posição número um, com uma participação de 8,78% no volume total de.

comércios (Lim e Tan (1995), Apêndice 2A).

eficácia dos controles Value at Risk. Ser capaz de rastrear e retirar esses comerciantes.

mais cedo, poderia limitar possíveis riscos sistêmicos.

Nosso estudo empírico segue dois caminhos. Primeiro, examinamos os dados diários brutos fornecidos por.

as trocas para ver se um duplicador pode ter estado ativo durante o período em que.

Leeson estava ativo. Em segundo lugar, analisamos os dados reais sobre as atividades da Leeson durante o.

últimas semanas de sua carreira, para descobrir se a Leeson realmente seguiu uma duplicação.

estratégia. Com base na análise dos dados brutos, concluímos que alguém, provavelmente.

Leeson, na verdade, seguiu uma estratégia de duplicação nesses mercados. Essa impressão é.

confirmado quando estudamos sua negociação imediatamente antes do fracasso da Barings. Leeson.

2. O colapso das Barings.

Em 1 de julho de 1992, a Barings Futures Singapore (BFS) começou a operar na Singapura.

Troca Monetária Internacional (SIMEX). O Sr. Nicholas Leeson foi encarregado de.

operações para BFS, com responsabilidades tanto para negociação quanto para contabilidade e.

atividades de assentamentos. Acredita-se que fosse desnecessário segregar essas funções,

porque a Leeson e sua equipe simplesmente executariam ordens feitas por outros Baring Group.

empresas em nome de seus clientes externos (SR 3.1, 5.15) .2 Mais tarde, em 1992, esta situação.

2 Referência ao relatório elaborado por Lim e Tan (1995) para o Ministério das Finanças em Singapura.

seja por número de parágrafo. SR significa Relatório de Cingapura, enquanto os números representam o parágrafo.

mudou gradualmente, porque muitos investidores institucionais japoneses criaram os seus próprios.

capacidade de execução em Singapura. Como resultado, o negócio de clientes externos da Baring.

A Securities Japan (BSJ) tornou-se menos viável (Hogan, 1999). Para compensar a perda em.

Esta linha de negócios, a BSJ iniciou negociação proprietária em nome do grupo Barings.

Uma das principais estratégias de negociação que implementaram foram caixas arbitrárias de ações.

no mercado de caixa japonês contra os futuros Nikkei (SR2.10). Inicialmente, essas transações.

foram executados entre a Bolsa de Valores de Tóquio (TSE) e os Valores de Osaka.

Exchange (OSE), que foi o principal mercado dos futuros Nikkei. No entanto, após a OSE.

implementou restrições mais apertadas, negociando no SIMEX tornou-se mais fácil e mais barato. Como um.

resultado, os comerciantes da BSJ pediram a Leeson que executasse operações de futuros Nikkei no SIMEX (SR2.11).

O volume de negociação manuseado por Leeson aumentou gradualmente ao longo do tempo e no início de 1993,

Leeson estava envolvido na execução de negociações proprietárias, bem como com trades para o exterior.

clientes do Grupo Barings (SR2.13).

Como resultado desses desenvolvimentos, surgiu uma nova oportunidade comercial, na qual.

Leeson desempenharia um papel importante, eu. e. negociação de arbitragem do contrato de futuros da Nikkei.

entre SIMEX e OSE. Aparentemente, existiam grandes diferenças de preços entre o.

Dois contratos que eram muito semelhantes em design. Os lucros de explorar esse preço.

As diferenças entre trocas são pequenas e, portanto, os volumes de negociação tendem a ser amplos.

Ainda assim, os riscos são baixos, porque cada posição longa em uma troca é compensada por um curto.

posição sobre o outro. Além do comércio de arbitragem, a Leeson desenvolveu ainda mais.

atividade lucrativa, a saber, "conversando". Como Barings conseguiu negociar no Japão, bem como em.

figuras impressionantes de um negócio que deve ser praticamente sem risco. Em particular no.

O mercado de futuros Nikkei, a sede acreditava que ocupava um nicho, porque Barings era.

membros da OSE e SIMEX e desenvolveu o negócio, a clientela e a.

reputação para negociar e entre esses mercados (BoE, §§3,58-3,60). Presidente Peter.

Baring concluiu que "não é realmente terrivelmente difícil ganhar dinheiro com os valores mobiliários".

empresa (Leeson, 1996, p.56). Especificamente comentando o principal centro de lucro da Barings,

O chefe direto de Leeson em Londres, Michael Killian, disse em fevereiro de 1995: "Esse cara é um.

turbo arbitrageur! (BoE, ³§3.63).

2.2 Negociação não autorizada.

Em 3 de julho de 1992, apenas dois dias após a concessão de Barings pela SIMEX, a Leeson.

abriu a conta 88888 e no mesmo dia, a primeira transação foi registrada nesta conta.

(SR3.13). No sistema do BFS, esta conta foi descrita como uma conta de erro. É comum.

para os comerciantes configurarem essa conta com o objetivo de compensar pequenos erros comerciais.

A posição líquida deve ser fechada a cada dia e o valor líquido dos ganhos e perdas incorridos.

ao negar a posição deve ser registrado como parte do lucro diário da unidade (Leeson, 1996,

p.38-39). No entanto, já durante o primeiro mês de sua existência, um grande número de.

as transações foram registradas na conta 88888, que mostra de acordo com a Singapura.

relatório (SR3.13) que nunca poderia ter sido destinado a servir apenas como uma conta de erro.

Na verdade, Leeson deu instruções específicas em 8 de julho de 1992 para mudar o.

milhões), o que tornou a situação muito mais complexa. O principal problema de Leeson tornou-se o.

gerenciamento do fluxo de fundos para suportar as chamadas de margem do SIMEX.

Uma maneira importante de organizar o financiamento foi manipulando a negociação e.

registros contábeis. Isso foi feito de várias maneiras. Primeiro, a maioria das transações reservadas.

na conta 88888 foram inicialmente contabilizados nas contas da BSJ e da BSL. Se essas posições.

tinha sido relatado corretamente para BSJ ou BSL, teria sido claro que os limites de risco tinham.

foi excedido, uma vez que tais operações não foram cobertas. No entanto, Leeson executaria.

A compensação negocia cerca de trinta segundos antes do mercado perto de transações de lugar da BSL.

ou contas da BSJ na conta 88888. Com estes chamados "transações de transferência", Leeson.

evitou a divulgação de posições não cobertas nos relatórios para BSJ e BSL (SR3.21). O.

Os preços desses negócios de transferência foram posteriormente ajustados para favorecer BSL ou BSJ, em detrimento de.

Conta 88888, para confirmar sua reputação como comerciante excepcional. Isso seria.

muitas vezes exigem alterações complicadas entre diferentes conjuntos de registros (SR3.24). Um segundo.

A maneira de manipular os registros era gravar negócios fictícios entre as contas de.

BSL e BSJ e Conta 88888 na lista diária de transações BFS, quando não há transferência.

Duplicando: estratégia de negociação de Nick Leeson.

Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. Informações diárias estão disponíveis durante todo o período em que a Leeson atuou em Singapura, de janeiro de 1992 a 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui o volume diário, o interesse aberto, a abertura, o fechamento, o preço mais alto e o mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.

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Duplicando: estratégia de negociação de Nick Leeson.

26 Páginas Publicado: 13 Nov 2008.

Stephen J. Brown.

Universidade de Nova York - Stern School of Business.

Onno W. Steenbeek.

Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE); APG All Pensions Group.

Data Escrito: 2000.

Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. Informações diárias estão disponíveis durante todo o período em que a Leeson atuou em Singapura, de janeiro de 1992 a 1995, para todos os produtos relevantes. A informação inclui o volume diário, o interesse aberto, a abertura, o fechamento, o preço mais alto e o mais baixo. A evidência empírica sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.

Stephen J. Brown.

Universidade de Nova York - Stern School of Business (e-mail)

Stern School of Business.

44 West 4th Street.

New York, NY 10012-1126.

Onno W. Steenbeek.

Erasmus University Rotterdam (EUR) - Erasmus School of Economics (ESE) (e-mail)

Departamento de Finanças, H14-1.

3000 DR Rotterdam, 3000DR.

APG All Pensions Group (email)

Gustav Mahlerplein 3.

1070 AG Amsterdam.

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Gostaríamos de agradecer a Osaka Securities Exchange, o Sr. Naoto Watari em particular, e a Singapore Exchange por fornecer dados e comentários. Além disso, gostaríamos de agradecer ao Instituto de Estudos Monetários e Econômicos do Banco do Japão. Uma versão anterior deste artigo foi apresentada na 2ª Conferência do Banco Central sobre Medição de Risco e Risco Sistêmico, novembro de 1998, Tóquio e na 12ª PACAP / FMA / AIBF Banking & amp; Conferência Financeira, julho de 2000, em Melbourne, Austrália. Finalmente, gostaríamos de agradecer um árbitro anônimo.

Este artigo examina a estratégia de negociação atribuída ao Sr. Nicholas Leeson, que era o principal comerciante de derivativos do banco Barings em Cingapura. Suas atividades foram a principal causa do eventual colapso do banco Barings. A evidência sugere que Leeson seguiu uma estratégia de duplicação: ele duplicou continuamente sua posição à medida que os preços caíam.

As atividades de negociação da Leeson envolveram principalmente três mercados de futuros: Futuros no índice de ações japonês Nikkei 225, futuros sobre títulos de dívida pública japonesa de 10 anos (futuros JGB) e futuros de Euroyen. Esses produtos são comercializados simultaneamente e em design similar no SIMEX e em uma troca japonesa. A principal atribuição da Leeson foi arbitrar entre SIMEX e as bolsas no Japão e tentar capitalizar as pequenas diferenças de preços entre os contratos de futuros. Na realidade, no entanto, ele estava assumindo posições especulativas maciças, financiando requisitos de margem de SIMEX \ u2019 vendendo opções e emprestando enormes quantidades de dinheiro da sede da Barings \ u2019 em Londres. No final de fevereiro de 1995, as perdas tornaram-se muito grandes e o banco da Barings faleceu.

O nosso interesse no Sr. Leeson vem do fato de que as estratégias de duplicação são potencialmente perigosas do ponto de vista sistêmico. Um atributo importante das estratégias de duplicação é que a perda inevitável e devastadora é precedida por um período de altos retornos com baixa volatilidade. Condicional no evento ruim que não aconteceu (ainda), o desempenho do investimento do dobrador parece indicar habilidade de investimento significativa. O dobrador pode tornar-se muito grande para falhar, tanto da perspectiva da empresa de investimentos como dos reguladores de mercado 1, de modo que o inevitável fracasso pode ter efeitos catastróficos, tanto para a empresa quanto para o mercado. Entre outras coisas, isso tem consequências importantes para o.

SIMEX tornando-os o segundo maior comerciante nessa troca, enquanto no final de fevereiro, antes do fracasso da Barings, eles assumiram a posição número um, com uma participação de 8,78% no volume total de negócios (Lim e Tan (1995) , Apêndice 2A).

Nosso estudo empírico segue dois caminhos. Primeiro, examinamos os dados diários brutos fornecidos pelas trocas para ver se um dobrador pode ter estado ativo durante o período em que Leeson estava ativo. Em segundo lugar, analisamos os dados reais sobre as atividades de Leeson durante as últimas semanas de sua carreira, a fim de descobrir se a Leeson seguiu de fato uma estratégia de duplicação. Com base na análise dos dados brutos, concluímos que alguém, provavelmente Leeson, realmente seguiu uma estratégia de duplicação nesses mercados. Essa impressão é confirmada quando estudamos sua negociação imediatamente antes do fracasso da Barings. Leeson expandiu claramente sua exposição substancialmente quando os preços caíram, enquanto vendeu alguns de seus ganhos quando o preço subiu.

Este artigo está estruturado da seguinte forma. A Seção 2 elabora sobre as atividades comerciais autorizadas e não autorizadas que levaram ao colapso da Barings. A Seção 3 se concentra na questão da duplicação em geral. A seção 4 discute a literatura anterior sobre a relação entre volume e retorno. A Seção 5 apresenta os dados e a metodologia, seguidos pelos resultados empíricos na Seção 6. Finalmente, conclui-se a Seção 7.

Em 1º de julho de 1992, o Barings Futures Singapore (BFS) começou a negociar na Bolsa Monetária Internacional de Cingapura (SIMEX). O Sr. Nicholas Leeson foi encarregado das operações da BFS, com responsabilidades tanto para negociação quanto para atividades de contabilidade e liquidação. Acredita-se que fosse desnecessário segregar essas funções, porque a Leeson e sua equipe simplesmente executam ordens feitas por outras empresas do Grupo Baring em nome de seus clientes externos (SR 3.1, 5.15). 2 Mais tarde em 1992, esta situação.

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